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套利交易策略及價差交易策略使用說明

套利交易
【意義】
套利是指在不同的價位水準上，同時買進並賣出一相同或實質意涵相等的物品，在這裏，所指的物品即指大盤股價指數以及相對等的構成大盤的個股。
【使用時機】
當大盤走勢與其所對應的指數期貨走勢發生背離時，由於指數期貨在最後結算日具有收歛於標的指數的特性，因此期間內發生的背離將成為套利的機會。
【操作方式】
現貨與期貨的套利
‧ 先利用期指的理論價格計算機來算目前期指的理論水準。
‧ 如果期指目前的價格水準與理論水準差異過大，則顯示目前現貨與期貨價位出現背離現象，有套利機會。
‧ 複製大盤指數：可利用權值計算機來選取個股，以複製大盤指數。原則上，複製大盤指數以市值高者先考慮。
‧ 判定多空：當期指價格高於理論價格時，則可作空期指，並且買進一籃子的大盤替代股票。反之，當期指價格過低時，則買進期指並放空一籃子的個股。
【操作風險】
原本套利的意義便是風險極低的狀態下獲利。但此處由於是以「複製」大盤指數來進行套利，因此在這個過程中將出現三種風險：
‧ 複製誤差風險－除非資金夠大到能夠真實的複製大盤指數(每一種成份股均買進一單位)，否則以購買個股來複製大盤行為，必定有偏誤。
‧ 流動性的風險－某些個股因漲停或跌停鎖死而無法交易，或者是某些個股無券可空或因制度(如平盤以下不得放空等)而無法交易等，這些都會使複製大盤將發生困難。
‧ 時間上的風險－通常有利可圖的價差所出現的時間相當短暫，而期貨與現貨卻又在不同交易所進行交易。因此要同時交易完成並不容易，即為時間上的風險。
價差交易
【意義】
二種具關連性的產品，其二個產品期貨價格之間的走勢關聯狀況，與現貨價格間的走勢關聯狀況發生較大的不一致性時，可對二個不同市場產品(或同市場不同期產品)同時作一買一賣的交易手法，即為價差交易。例如：買進台指期貨並同時作空台電子指數期貨；買進6月台台指期貨並同時作空7月台台指期貨…
【使用時機】
當二種期貨指數之間的價格差或價格比的數字顯著不同於該二種現貨之間的價格差或價格比時，則價差交易的機會發生。這時候可以作空較昂貴的期貨，並買進較便宜的期貨。所謂較昂貴或較便宜的期貨，都是指相對於現貨的價格關係而言。例如目前台台指期貨6000，現貨5850；而台電指期貨275，現貨245，則此時台電指期貨為相對昂貴。
價差交易的精神在於此策略使用者認定現貨間的價格關係為正常，而目前期貨間異常的價格關係將很快的回復現貨的水準。
【操作方式】
1. 將指數的每點價值考慮進來。
2. 計算正常比率Sr=(s1×m1)/(s2×m2)=市場1期指現貨的契約市值/市場2期指現貨的契約市值其中s為現貨價格，m為契約每點價值。1,2分別指市場1及市場2。
3. 當K=Sr×f2×m2-f1×m1的絕對值大於臨界值(因交易成本而產生)時，表示價差夠大，將具價差交易空間。
上式比率式可改寫為K=f2×m2×(Sr - Fr), 其中Fr為二市場期貨市值的比率。意義上，即當二種指數的現貨價格比率與期貨價格比率不相等時，由於期末的收歛性質，將因價差而出現獲利空間。
當K大於交易成本且為正值時，顯示期指2的價格相對較期指1為高，此時可以Sr的比率買進期指1，並同時賣出期指2。同理，當K為負值時，則以反向操作。
俟K回到交易成本以下時，表示不正常價差已消失，此時可將部位作平倉處理。
例如：
2000/6/22的台指現貨及期貨分別為8771－8920，摩台指現貨及期貨分別為385.3－387.2。由前資料可以看出台指期貨明顯偏高，而這現象表現於K值過小，K=-21132出現交易訊號，表示可買進7口摩台指並放空5口台台指。
至5個交易日後，台指及摩台的價位分別成為8120－8190及358.4－358.5。此時價差減少至交易成本之下，因此作平倉動作。由於價格發展方向與預期相同，因此獲利。
【操作風險】
1. 此種交易假設期貨的價差為不合理之情況，因此預設現貨的關係穩定且期貨價格可以很快的恢復至合理關係。因此若價格發展是現貨向期貨靠攏時，則將價差交易將可能失敗。
2. "執行的速度"為價差交易獲利的重要條件，尤其是涉及二個不同交易所的價差交易。